<var id="mblq7"><output id="mblq7"><source id="mblq7"></source></output></var>

  • <delect id="mblq7"></delect>

    <acronym id="mblq7"></acronym>
    <input id="mblq7"></input>
        <optgroup id="mblq7"></optgroup>

        東興養基場

        ?才智方 穩財民?

        債市筆記 | 本周市場回顧

        日期:2022-01-14

        點擊關注

        東興基金微固收

        本周市場利率以小幅下行為主,整體波動不大。
        在本周當中影響市場的主要邏輯有
        1. 下周一是MLF續作的窗口,市場對于下周一的MLF操作能否有降息空間進行博弈;
        2. 本周公布12月的通脹數據,CPI核心通脹持平,食品價格帶動CPI同比下降,PPI如期回落;
        3. 公布的12月社融數據顯示貸款偏弱,但社融和M2增長尚可,當前融資的供需依然保持在需求小于供給的格局;
        4. 周五公布12月出口數據在基數偏高的基礎上仍然超預期增長,外需仍是2022年的重要變量。

        今年關于通脹路徑上有幾點是比較明朗的
        1. 由于基數因素以及政策的調控,PPI在今年回落的方向應該比較確定,上半年高位震蕩,下半年回落將更加明顯;
        2. CPI盡管在去年12月還有回落,但今年的方向整體應該是向上的,個別月份中會存在破“3”的可能;
        3. 就近兩月數據所顯示的信息來看,指向的應該是PPI通脹壓力有所緩和,而需求端目前整體仍然偏弱。

        而兩點尚待持續關注的是:盡管今年CPI上行的方向是相對確定的,但目前樂觀的因素在于尚未看到CPI中食品與非食品的共振,之后尚待進一步觀察的是當前國際油價的博弈還較為復雜,另一方面是疫情影響下消費的彈性。除此之外,PPI同比的拐點雖已確認,但同時考慮到基建大概率將較為積極和地產政策邊際修正,供需關系可能尚未根本性扭轉,環比仍將有所反復。

        寬信用一直是債券市場永恒的話題,在估值偏高的位置時尤其是市場的重點。但是寬信用一詞囊括的維度太大。我們應該區分是寬信用的訴求強,還是實體經濟的融資需求強,這兩者其實分別對應資金的供給和需求。前者寬信用的訴求對應的是貨幣環境寬松和商業銀行資產擴張的動力強,而后者實體經濟的融資需求目前仍然偏弱。

        12月的社融其實對于市場影響并不大,因為當前投資者關注的重心已經放在的今年一月份貸款的“開門紅”之上。我們更加需要關注的是今年1月份的信貸投放情況,而不是去年12月。

        但12月份的表內信貸偏弱實際也揭示了當前融資供需的狀態,一方面是政府穩增長的訴求強,這種動力下商業銀行有較強的擴表需求;另一方面實體經濟的融資需求又持續偏弱,顯示當前融資的供需仍然是供給大于需求。這種環境對于商業銀行來說進行信用擴張的主要渠道就是以政府主導的融資需求為主,同時充裕的流動性和做大資產負債表的訴求也為同業市場提供了有利的環境。

        圖1. 票據利率年初表現弱于往年
        數據來源:Wind
        下周市場關注的焦點自然是周一MLF的續作和調價與否,但在當前的基本面情況下,無論降息與否,市場的降息預期暫時都不會消退。如果我們繼續以票據利率反映目前貸款開門紅的投放情況,可能目前投放情況未必非常理想,融資需求的偏弱和資產擴張的需求當中仍然存在錯配。


        【特別聲明】
        1.本文內容均來源于我公司認為可靠的渠道,但所載內容和意見僅作為客戶服務信息,并非為投資者提供對市場走勢、個股和基金進行投資決策的參考。我公司對這些信息的完整性和準確性不作任何保證,也不保證有關觀點或分析判斷不發生變化或更新,不代表我公司或者其他關聯機構的正式觀點。
        2.本文的觀點、分析及預測不構成對閱讀者的投資建議,如涉及個股內容不作為投資建議。我公司及雇員不就本文內容對任何投資作出任何形式的風險承諾和收益擔保,不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失而負任何責任。
        3.本文中所有數據均經核對,如有差錯,以相關數據原始來源所披露為準。
        4.基金或指數的歷史業績不能代表其未來表現。我公司承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益。投資者投資于我公司管理的基金時應認真閱讀基金合同、招募說明書、產品資料概要等文件?;鹜顿Y有風險,投資基金需謹慎。投資者在購買本公司基金前,請認真完成投資者風險等級測評,購買風險相匹配的基金。

        歡迎關注

        東興基金官方網站
        http://www.customair1.com/
        分享到:
        亚洲欧美一区二区骚虎_99在线无码精品秘人口_色色色色网黄色APP下载_一级伦奷视频无遮挡