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        近期市場點評

        ?才智方 穩財民?

        東興基金市場點評(2022/02/14-2022/02/20)

        日期:2022-02-21



        東興基金官方訂閱號





        Part1?市場回顧
        上證指數上周上漲0.8%,報收3490.76點;深證成指上漲1.78%,報收13459.68點;創業板指上漲2.93%,報收2826.81點。兩市周度成交額4.22萬億元,日均成交0.84萬億元,周度成交額比前一周略有下降。

        北向資金上周凈流出24.0億,其中滬股通流入31.5億元,深股通流出55.5億元。上周中信一級行業中,有色金屬、醫藥、新能源行業漲幅居前,非銀、社服、農業生行業跌幅居前。
        Part2?市場展望
        【近期觀點】
        周市場風格有所調整,前期跌幅較大的新能源、醫藥板塊迎來反彈,拉動創業板指上漲2.9%,前期漲幅較大的旅游、農業板塊迎來調整,分別下跌1.3%和1.2%,下半周穩增長再次發力,帶動上證指數上漲0.8%。今年以來漲幅最好的板塊是煤炭(+11.5%)、銀行(+7.6%)、建筑(+7.3%),跌幅最大的板塊為軍工(-17.6%)、電子(-14.2%)、醫藥(-13.9%)、新能源(-13.6%)。

        年初以來市場風格體現為穩增長板塊為主線,疫情修復和養殖板塊行業為支線,成長板塊估值回落的特征。我們認為造成該現象的宏觀原因在于當前市場處于四年來流動性寬松的后期,高估值的賽道股繼續拔估值難以為繼,同時基本面上也無法繼續給出超預期的數據驗證帶來的市場風格轉換,資金進而選擇放棄高增長,轉而尋找確定性更高,估值安全邊際更大的低估值品種。

        展望后市,我們認為穩增長是當前資金避險的無奈之舉,穩增長行業不會走太遠,原因在于傳統基建和房地產政策并未出現政策本質逆轉,而二季度新能源產業鏈高景氣度尚未證偽,成長板塊在二季度或有階段性超額收益。同時,下半年CPI提升概率較大,必選消費在二季度或更受關注。

        【中長期觀點】
        中長期看,我們對市場保持相對樂觀。經濟重新運行至合理區間后,高質量發展的長期訴求將繼續引導政策回歸深層次的改革。我們當前處于新一輪科技周期的早期,中美博弈背景下,以科創板、軍工、新能源、半導體為代表的“科創”方向最能順應提升科技競爭力、擺脫“卡脖子”困境的時代大背景,將是長期最鮮明的時代主線。

        北交所的成立,有望孕育出具有競爭力的專精特新企業,進而繼續提高我國的整體競爭力。但是,美聯儲在通脹的困境下,加快加息及縮表節奏將影響全球資金的風險偏好,資金回流美國將會對新興市場帶來較大的沖擊,階段性對國內市場帶來調整壓力。

        【策略配置】
        從市場表現來看,行業輪動較為頻繁,在穩增長的大背景下,我們認為應該均衡配置:
        1. 新能源仍處于加速滲透期間,雙碳目標的推進以及制造業投資的快速增長將帶來較大的綠電需求,未來以光伏、風電、核電等為主的新能源產業將迎來快速發展和加速滲透。
        2. 受益于PPI-CPI剪刀差的縮小,必選消費相關行業可能迎來提價,同時成本存在繼續下降的預期,是景氣度相對確定的行業,主要以食品飲料、農林牧漁為主。
        3. 受益于元宇宙、汽車智能化、手機電腦換機等發展的消費電子行業可能迎來景氣上行,特別是隨著芯片緊缺緩解,看好全年消費電子的機會。
        4. 軍工、高端制造是未來幾年景氣度持續上行的行業,相關行業利潤有望保持較高增速。
        5. 目前穩增長被提至較高的地位,在財政和貨幣政策進一步發力的背景下,金融、房地產等相關行業可能受益于整體政策環境的改善,將迎來較好的投資窗口。
        6. 如果在疫苗和特效藥的作用下,疫情得到有效控制,全球人員流動可能會加大,這將有利于服務性消費行業的復蘇。

        【風險提示】
        全球經濟復蘇過程中仍受疫情的影響,同時通脹仍然存在一定的壓力,如果全球貨幣收緊,有可能會對市場造成短期的沖擊。
        END
        【特別聲明】
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