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        近期市場點評

        ?才智方 穩財民?

        東興基金市場點評(2022/01/24-2022/01/30)

        日期:2022-02-14



        東興基金官方訂閱號





        Part1?市場回顧
        節前最后一周,上證指數下跌4.57%,報收3361.44點;深證成指下跌5.00%,報收13328.06點;創業板指下跌4.14%,報2908.94點。兩市周度成交額4.21萬億元,日均成交0.84萬億元,周度成交額比前一周有所減少。

        北向資金凈流出260.7億,凈流出額創近期新高,其中滬股通流出154.7億元,深股通流出106.1億元。申萬一級行業中,電力設備、農林牧漁、商貿零售行業跌幅較小,計算機、傳媒、煤炭行業跌幅居前。
        Part2?市場展望
        【近期觀點】
        節前最后一周,市場出現較大調整,海外風險因素的擾動及節前避險情緒的升溫導致各個板塊均出現明顯的下跌。一方面,俄羅斯及烏克蘭的地緣政治沖突引發全球資本市場的大幅動蕩;另一方面,美聯儲1月議息會議釋放出超預期的鷹派信號,美債收益率及美元指數上行,貨幣政策收緊的擔憂重創全球股票市場。由于擔心春節期間外圍的不確定性,A股市場避險情緒大幅升溫。

        展望節后,市場有望迎來反彈。一方面,經過深度調整后,核心賽道的交易擁擠度和估值均明顯回落,市場微觀層面的風險因素得到緩釋;另一方面,在人民幣匯率處于強勢區間的背景下,國內貨幣政策依然會“以我為主”。為應對“需求收縮、供給沖擊、預期轉弱”的三重壓力,政策層面依然會保持寬松的貨幣政策以及積極的財政政策,節后進一步的降息和降準依然可期。而經過本輪議息會議的沖擊,市場對美聯儲全年加息節奏已經有了最悲觀的預期,未來對市場的沖擊將逐步緩解。

        因此,經過風險的大幅緩釋后,節后在穩增長的主基調下,市場有望迎來反彈。行業配置方面,成長股短期急跌后或有修復,但美聯儲提前加息/縮表擔憂約束高估值成長股;一季度看好進可攻退可守的銀行地產;部分困境反轉的消費細分領域;以及具備持續景氣的軍工、先進制造等行業。

        【中長期觀點】
        中長期看,我們對市場保持相對樂觀。經濟重新運行至合理區間后,高質量發展的長期訴求將繼續引導政策回歸深層次的改革。我們當前處于新一輪科技周期的早期,中美博弈背景下,以科創板、軍工、新能源、半導體為代表的“科創”方向最能順應提升科技競爭力、擺脫“卡脖子”困境的時代大背景,將是長期最鮮明的時代主線。

        北交所的成立,有望孕育出具有競爭力的專精特新企業,進而繼續提高我國的整體競爭力。但是,美聯儲在通脹的困境下,加快加息及縮表節奏將影響全球資金的風險偏好,資金回流美國將會對新興市場帶來較大的沖擊,階段性對國內市場帶來調整壓力。

        【策略配置】
        從市場表現來看,行業輪動較為頻繁,在穩增長的大背景下,我們認為應該均衡配置:
        1. 新能源仍處于加速滲透期間,雙碳目標的推進以及制造業投資的快速增長將帶來較大的綠電需求,未來以光伏、風電、核電等為主的新能源產業將迎來快速發展和加速滲透。
        2. 受益于PPI-CPI剪刀差的縮小,必選消費相關行業可能迎來提價,同時成本存在繼續下降的預期,是景氣度相對確定的行業,主要以食品飲料、農林牧漁為主。
        3. 受益于元宇宙、汽車智能化、手機電腦換機等發展的消費電子行業可能迎來景氣上行,特別是隨著芯片緊缺緩解,看好全年消費電子的機會。
        4. 軍工、高端制造是未來幾年景氣度持續上行的行業,相關行業利潤有望保持較高增速。
        5. 目前穩增長被提至較高的地位,在財政和貨幣政策進一步發力的背景下,金融、房地產等相關行業可能受益于整體政策環境的改善,將迎來較好的投資窗口。
        6. 如果在疫苗和特效藥的作用下,疫情得到有效控制,全球人員流動可能會加大,這將有利于服務性消費行業的復蘇。

        【風險提示】
        全球經濟復蘇過程中仍受疫情的影響,同時通脹仍然存在一定的壓力,如果全球貨幣收緊,有可能會對市場造成短期的沖擊。
        END
        【特別聲明】
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