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        近期市場點評

        ?才智方 穩財民?

        東興基金市場點評(2022/01/17-2022/01/23)

        日期:2022-01-24



        東興基金官方訂閱號





        Part1?市場回顧
        上證指數上周上漲0.04%,報收3523點;深證成指下跌0.86%,報收14030點;創業板指下跌2.72%,報收3035點。兩市周度成交額5.49萬億元,日均成交1.1萬億元,周度成交額比前一周略有增加。

        北向資金上周凈流入292億,凈流入金額較上周增長290%,其中滬股通流入197億元,深股通流入95億元。上周申萬一級行業中,煤炭、計算機、銀行漲幅居前,跌幅較大的行業為醫藥生物、國防軍工和基礎化工。
        Part2?市場展望
        【近期觀點】
        周市場再次回歸分化風格,去年漲幅較大的賽道板塊又一次迎來調整,拖累創業板大幅下跌,而穩增長板塊表現則相對較好。當前時間點來看,市場核心矛盾已經大幅緩釋,調整或已經基本到位。

        市場前期調整的原因主要有兩方面,一是海外美債利率的上行,二是對于國內穩增長和調結構的疑慮。然而近期美債利率快速上行的趨勢有所緩解,泛新能源板塊交易擁擠的狀況出現緩和。降息也打開了貨幣政策寬松的空間,一季度市場提估值的阻力最小,為后續行情打開了上漲空間。

        目前市場上總體都清楚,穩增長政策必然是寬而有度,關注的核心問題在于寬信用效果如何。根據央行最新公布的數據,1年期LPR為3.7%,下調10個基點;5年期以上LPR為4.6%,下調5個基點。這是5年期以上LPR自2020年4月以來的首次下調,寬松的趨勢不言而喻。

        我們認為后續市場行情持續下行的可能性并不大,整體處于震蕩格局,仍然看好春節前后的春季行情。行業配置方面,成長股短期急跌后或有修復,但美聯儲提前加息/縮表擔憂約束高估值成長股;一季度看好進可攻退可守的銀行地產;部分困境反轉的消費細分領域;以及具備持續景氣的軍工、先進制造等行業。

        【中長期觀點】
        中長期看,我們對市場保持相對樂觀。經濟重新運行至合理區間后,高質量發展的長期訴求將繼續引導政策回歸深層次的改革。

        我們當前處于新一輪科技周期的早期,中美博弈背景下,以科創板、軍工、新能源、半導體為代表的科創”方向最能順應提升科技競爭力、擺脫“卡脖子”困境的時代大背景,將是長期最鮮明的時代主線。特別是北交所的成立,未來孕育出具有競爭力的專精特新的小企業,進而繼續提高我國的整體競爭力是值得期待的。

        美國通脹壓力不斷加大下,美聯儲預計會加速縮債可能提前宣布加息,屆時將會影響全球資金的風險偏好。受益于ppi-cpi縮窄的必選消費可能具有較好的收益,經過疫情兩年來的檢驗,國內制造業的競爭優勢是擴大的,制造業升級仍值得期待。

        【策略配置】
        從市場表現來看,市場風格分化加大,市場結構特征變化比較劇烈和頻繁,同時行業輪動也比較頻繁,在穩經濟的大背景下,我們認為應該均衡配置
        1. 新能源仍處于加速滲透期間,特別是隨著雙碳目標、經濟發展和制造業提升,對綠電的需求持續增加,未來以光伏、風電、核電等為主的新能源發電將迎來快速提升和加速滲透。
        2. 受益于PPI-CPI剪刀差的逐步縮小,必選消費相關的行業可能迎來提價,同時成本下降的預期,是景氣度相對確定的行業,主要是食品飲料、農林牧漁為主。
        3. 受益于元宇宙、汽車智能化、手機電腦換機等消費電子行業可能迎來景氣上行,特別是隨著芯片緊缺緩解,看好明年消費電子的機會。
        4. 軍工、高端制造是未來幾年景氣度持續的行業,相關行業利潤保持較高增速。
        5. 目前穩經濟提到比較高的高度,專項債發力、財政貨幣環境、政策環境均明顯改善,金融、房地產相關行業可能受益于整體政策環境,也是相對較好的時間窗口。
        6. 如果隨著疫苗、特效藥的出現,疫情得到相對明顯的防控,全球人員流動可能會增大,這將有利于服務性消費行業的復蘇。

        【風險提示】
        全球經濟復蘇過程中仍受疫情的影響,同時通脹仍然存在一定的壓力,如果全球貨幣收緊,有可能會對市場造成短期的沖擊。
        END
        【特別聲明】
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