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        近期市場點評

        ?才智方 穩財民?

        東興基金市場點評(2021/12/27-2022/01/03)

        日期:2022-01-04



        東興基金官方訂閱號





        Part1?市場回顧
        上證指數上周上漲0.60%,報收3639.78點;深證成指上漲1.00%,報收14857.35點;創業板指上漲0.78%,報收3322.67點。兩市周度成交額5.06萬億元,日均成交1.01萬億元,周度成交額比前一周小幅下降,接近年底交易活躍度連續3周降低。

        北向資金上周凈流入146.69萬億,連續5天均為凈流入,一改此前凈流出的態勢。其中滬股通流入67.96億元,深股通流入78.73億元。上周申萬一級行業中,社服、國防軍工、綜合漲幅居前,跌幅較大的行業為食品飲料、煤炭和公用事業。
        Part2?市場展望
        【近期觀點】
        臨近年底,上周市場交易活躍度繼續降低,但震蕩小幅上漲。2021年結束,大盤最后無論周線、月線、季線和年線均是陽線,特別是連續三年的陽線,破除了之前很少見到的“牛市不過三”的現象,隨著牛市三連陽的出現,市場整體上體現為慢牛的特征,可能整體改變之前A股快漲急跌的大幅波動特征,隨著我國經濟波動減小,未來股市波動也可能表現為大幅降低。

        雖然短期內穩經濟落地預期比較糾結,但隨著2022年的到來,市場對一季度穩經濟的預期仍然比較強烈,我們可以從政策、財政、貨幣、信用幾個方面來觀察穩經濟的落地路徑,這也是最近最主要的關注點。我們認為一季度的貨幣寬松和財政發力是可預期的,不排除出現降息后帶動估值提升的可能;繼續看好景氣度較搞的新能源及軍工相關、及穩增長相關的金融地產產業鏈。

        【中長期觀點】
        中長期看,我們對市場保持相對樂觀。經濟重新運行至合理區間后,高質量發展的長期訴求將繼續引導政策回歸深層次的改革。

        我們當前處于新一輪科技周期的早期,中美博弈背景下,以科創板、軍工、新能源、半導體為代表的“科創”方向最能順應提升科技競爭力、擺脫“卡脖子”困境的時代大背景,將是長期最鮮明的時代主線。特別是北交所的成立,未來孕育出具有競爭力的專精特新的小企業,進而繼續提高我國的整體競爭力是值得期待的。

        美國通脹壓力不斷加大下,美聯儲預計會加速縮債可能提前宣布加息,屆時將會影響全球資金的風險偏好。受益于ppi-cpi縮窄的必選消費可能具有較好的收益,經過疫情兩年來的檢驗,國內制造業的競爭優勢是擴大的,制造業升級仍值得期待。

        【策略配置】
        從市場表現來看,市場風格分化加大,市場結構特征變化比較劇烈和頻繁,同時行業輪動也比較頻繁,在穩經濟的大背景下,我們認為應該均衡配置
        1. 新能源仍處于加速滲透期間,特別是隨著雙碳目標、經濟發展和制造業提升,對綠電的需求持續增加,未來以光伏、風電、核電等為主的新能源發電將迎來快速提升和加速滲透。
        2. 受益于PPI-CPI剪刀差的逐步縮小,必選消費相關的行業可能迎來提價,同時成本下降的預期,是景氣度相對確定的行業,主要是食品飲料、農林牧漁為主。
        3. 受益于元宇宙、汽車智能化、手機電腦換機等消費電子行業可能迎來景氣上行,特別是隨著芯片緊缺緩解,看好明年消費電子的機會。
        4. 軍工、高端制造是未來幾年景氣度持續的行業,相關行業利潤保持較高增速。
        5. 目前穩經濟提到比較高的高度,專項債發力、財政貨幣環境、政策環境均明顯改善,金融、房地產相關行業可能受益于整體政策環境,也是相對較好的時間窗口。
        6. 如果隨著疫苗、特效藥的出現,疫情得到相對明顯的防控,全球人員流動可能會增大,這將有利于服務性消費行業的復蘇。

        【風險提示】
        全球經濟復蘇過程中仍受疫情的影響,同時通脹仍然存在一定的壓力,如果全球貨幣收緊,有可能會對市場造成短期的沖擊。
        END
        【特別聲明】
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