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        近期市場點評

        ?才智方 穩財民?

        東興基金市場點評(2021/10/18-2021/10/24)

        日期:2021-10-25



        東興基金官方訂閱號





        Part1?市場回顧
        上周市場小幅震蕩,上證指數上漲0.29%,報收3582.60點;深證成指上漲0.53%,報收14492.82點;創業板指數上漲0.26%,報收3284.91點;兩市周度成交額4.96萬億元,比前一周交易額小幅上漲,但也不足1萬億元,市場觀望情緒較濃。

        北向資金上周凈流入233.03億元,其中滬股通流入100.96億元,深股通流入132.07億元。北向資金大幅流入,特別是10月22日當日凈流入131億元,這是最近3個月以來流入最多的一天。最近一周申萬一級行業中,家電、休閑服務、食品飲料為漲幅前三行業,采掘、鋼鐵、有色金屬行業跌幅居前。
        Part2?市場展望
        【近期觀點】

        周公布了三季度經濟金融數據,宏觀經濟整體呈現出經濟下行而上游原材料價格高位震蕩的態勢,市場對“滯脹”預期擔憂情緒加重。經濟下行基本確認,經濟繼續下行壓力仍然比較大。

        雖然實體經濟需求不足,但全球能源及上游原材料供給不足,帶動9月PPI增速創下歷史新高,現在看來PPI價格仍有上行壓力。受上游價格上漲,中下游制造業企業盈利能力面臨一定的沖擊。此外,雖然經濟下行壓力大,但通脹預期短期沒有緩解也制約了貨幣寬松的預期,十年期國債利率上行接近3%的關口,估值較高的板塊近期承壓調整。

        短期內國內煤炭保供政策積極,使得煤炭價格有所下調,也對前期漲幅較高的周期性行業形成壓力,但是,由于金融等權重板塊估值處在較低位置,在周期板塊大幅調整之際有效穩定指數,因此市場整體呈現小幅震蕩的走勢。通脹預期下,消費品調價預期比較強,之前處于回調較多的消費行業開始受到國內外資金的大力關注,房地產政策也開始支持對合理的住房需求,恒大只是個案,不會對整個金融市場產生系統性影響。

        受益于通脹預期的消費板塊,以及寬信用刺激的銀行板塊避險,相關龍頭公司近期表現較好。后續需繼續關注財政和貨幣政策力度,以及在保供政策連續發力下上游原材料價格能否得到控制,從而理順上下游利潤分配關系。

        短期內美元指數有所下行,人民幣有升值,北向資金大幅流入,短期看好受益于中美關系緩和的電子、家電等行業,以及走出新冠疫情預期的旅游出行板塊估值修復,也看好穩經濟的金融相關板塊,中期仍然看好景氣度高的新能源板塊。

        【中長期觀點】

        中長期來看,我們對市場保持謹慎樂觀。在美聯儲逐漸開始收緊貨幣政策的背景下,預計市場波動率可能加大。當前A股市場風格完全切換為價值風格占優的可能性不大,A股風格大概率將趨向于均衡。

        一方面,當前新能源汽車、光伏等高成長板塊持續保持高景氣,另一方面,基建預期升溫推動低估值基建產業鏈迎來業績及估值修復。低估值的金融板塊也會在短期沖擊之后迎來穩定,在成長板塊高景氣延續、低估值價值板塊存在業績及估值修復需求的背景下,未來一段時間A股風格將趨于均衡。預計接下來數月大盤指數將維持震蕩向上走勢,市場將繼續呈現結構性的投資機會。

        【策略配置】

        從市場表現來看,今年市場風格分化加大,市場風格變化比較劇烈和頻繁,同時行業輪動也比較頻繁,我們認為應該均衡配置:
        一是受益短期流動性相對寬松,同時行業景氣度較高,并且長期空間廣闊的新能源、半導體等。
        第二,經濟下行壓力下政策托底經濟帶來的財政投資機會,低估值金融基建板塊的配置價值逐步凸顯。
        第三,受益經濟復蘇且供給偏緊,大宗商品預計將繼續保持高位,周期板塊具有階段性投資機會。
        第四,隨著疫苗的普及注射會進一步放開,服務業將繼續修復,關注具有景氣修復和行業整合共振的行業頭部公司。? ? ? ?

        【風險提示】
        全球經濟復蘇過程中仍受疫情的影響,同時通脹仍然存在一定的壓力,如果全球貨幣收緊,有可能會對市場造成短期的沖擊。
        END
        【特別聲明】
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