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        近期市場點評

        ?才智方 穩財民?

        東興基金市場點評(2021/9/20-2021/9/26)

        日期:2021-09-27



        東興基金官方訂閱號





        東小興看市

        2021.9.20-2021.9.26


        Part1?市場回顧
        上證指數上周下跌0.02%,報收3613點;深證成指下跌0.01%,報收14358點;創業板指上漲0.46%,報收3208點。兩市周度成交額3.4萬億元,日均成交1.14萬億元,周度日均成交額比前一周1.43萬億元小幅下降。

        北向資金上周凈流出15.79億元,其中滬股通流出28.52億元,深股通入12.73億元。上周申萬一級行業中,公用事業、國防軍工、房地產為漲幅前三行業,休閑服務、食品飲料、銀行行業跌幅居前。
        Part2?市場展望
        【近期觀點】

        恒大事件在中秋持續發酵,造成了港股市場的大幅下跌。部分海外投資者類比“雷曼時刻”,恒大事件與雷曼事件在杠桿風險和政府施救能力上存在兩點差異,因此當前系統性風險仍在可控范圍。

        8月內需數據的大面積回落,相應地市場對于政策穩增長的預期有所升溫,年底政策將由“觀察期”進入“確認期”。外去年底以來限電限產目前進入了“地方對能耗雙控目標趕工”階段,引發市場關于能耗雙控對制造業成本影響的擔憂。

        新經濟行業的高景氣以中游先進制造的高利潤,高投資,高增長為核心表征,上游價格高企壓制中游盈利能力,影響的是整個產業鏈景氣預期的穩定性,限制“兩高”行業的方向很難改變,政策以“打補丁”為主,驗證效果需要時間。

        海外方面,近期美國債務上限問題愈發引起關注,對市場情緒產生較大影響,當前美國財政部長耶倫正敦促國會盡快采取行動提高債務上限或暫停其生效,后續須密切跟蹤美國政府如何解決債務上限問題。

        交易層面,A股市場成交額連續46個交易日破萬億,創歷史新高,核心是市值增長驅動而非換手率大幅提升驅動,對于市場走勢沒有明確指導意義。

        行業層面,大部分行業估值仍處于歷史偏低的水平,短期市場風格將更加均衡。

        【中長期觀點】

        中長期來看,我們對市場保持謹慎樂觀。預計美聯儲會釋放Taper更明確的信號,年底或者明年初預計開始實施。在美聯儲逐漸開始收緊貨幣政策的背景下,預計市場波動率可能加大。

        當前A股市場風格完全切換為價值風格占優的可能性不大,A股風格大概率將趨向于均衡。一方面,當前新能源汽車、光伏等高成長板塊持續保持高景氣,另一方面,基建預期升溫推動低估值基建產業鏈迎來業績及估值修復。

        在成長板塊高景氣延續、低估值價值板塊存在業績及估值修復需求的背景下,未來一段時間A股風格將趨于均衡。預計接下來數月大盤指數將維持震蕩走勢,市場將繼續呈現結構性的投資機會。

        【策略配置】

        從市場表現來看,今年市場風格分化加大,市場風格變化比較劇烈和頻繁,同時行業輪動也比較頻繁,我們認為應該均衡配置

        一是受益短期流動性相對寬松,同時行業景氣度較高,并且長期空間廣闊的新能源、半導體等。

        第二,經濟下行壓力下政策托底經濟帶來的財政投資機會,低估值金融基建板塊的配置價值逐步凸顯。

        第三,受益經濟復蘇且供給偏緊,大宗商品預計將繼續保持高位,周期板塊具有階段性投資機會。

        第四,隨著疫苗的普及注射會進一步放開,服務業將繼續修復,關注具有景氣修復和行業整合共振的行業頭部公司。? ? ? ?

        【風險提示】
        全球經濟復蘇過程中仍受疫情的影響,同時通脹仍然面臨一定的壓力。如果全球貨幣收緊,有可能會對市場造成短期的沖擊。
        END
        【特別聲明】
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