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        近期市場點評

        ?才智方 穩財民?

        東興基金市場點評(2023/09/25-2023/10/08)

        日期:2023-10-09



        東興基金官方訂閱號






        每東小興周報

        Part1?A股周度表現
        上周A股繼續震蕩調整。具體來看上周主要指數持續調整,上證綜指上周下跌0.47%,深證成指下跌0.68%、滬深300下跌1.32%、創業板指下跌0.47%,僅科創50指數上漲0.56%。兩市周度成交額2.82萬億,日均成交0.7萬億元,日均成交額較上周有所增加。上周北向資金繼續大幅流出175億元,其中滬股通流出80.9億元,深股通流出94億元,上周短期企穩之后又大幅流出。上周申萬一級31個行業僅有9個行業錄得正收益,醫藥生物、機械設備、電力設備、環保、傳媒板塊領漲,而非銀金融板塊跌幅最大,一周下跌3.14%。。

        Part2?大勢研判
        上周A股繼續持續調整。近期政策密集出臺,不但體現出穩經濟的堅定決心,而且顯示出了政策層面的切實性和可行性,有利于經濟預期的信心修復,經濟底已經臨近。8月社融、信貸、工業增加值、投資和社零等指標均好于預期,積極信號開始逐步顯現。9月15日央行降準25BP,進一步釋放長期資金支持實體經濟,政策方面則繼續發力,央行呵護流動性環境的意圖明顯。8月份規模以上工業企業利潤同比增長17.2%,是自去年下半年14個月以來工業企業當月利潤首次實現正增長,好于預期。1-8月國有企業利潤總額同步增長4.3%,保持穩步定增長。但在基本面好轉與市場的低迷之間形成了較大反差。背后原因,主要是美國經濟非常具有韌性,雖然美聯儲9月份沒有繼續加息,但美元指數在經濟數據超預期下維持強勢;國內經濟雖有好轉,往后看,A股風險偏好的實質性破冰可能仍需時間等待,但信心可能會慢慢歸來,期待節后行情。一方面,關注海外貨幣政策的走向,如果美國就業數據開始出現明確拐點,則美元指數有望趨勢性回落,緩解人民幣壓力,并為國內政策進一步騰挪提供了空間。另一方面,隨著政策的落地與效果的不斷積累,經濟數據如果有實質性上行趨勢,則傳統順周期板塊有望得到資金青睞,引領市場反彈。同時,關注華為在技術和產品上的突破與變革,為相關產業帶來增量空間,我們認為未來一段時間順周期行業及科技股有可能成為市場的熱點。

        Part3 策略觀點
        核心觀點:經濟基本面與政策面繼續改善,期待節后行情
        上周A股繼續震蕩調整,經過上周的反彈之后,上周市場有所調整,但日均成交量有所放大,節前市場資金仍比較緊張,市場人氣并不高,國慶長假節前效應比較明顯,但持續的下跌帶來的是估值更低,價值更加明顯。從7月24日政治局會議以來,提振經濟、房地產、資本市場等政策密集出臺,決策層面對經濟復蘇實施一攬子有效措施, 8月份從工業生產和消費的數據來看,經濟底已經臨近,回暖速度超出市場預期。8月份規模以上工業企業利潤同比增長17.2%,是自去年下半年14個月以來工業企業當月利潤首次實現正增長,好于市場預期。庫存周期也接近底部,庫存周期對經濟的影響也逐步接近尾聲。在經濟已經觸底平穩的情況下,市場持續下跌只是慣性的,但也許是不合理的,估值持續下降帶來的是更多的投資價值。在大盤相對低迷的過程中,我們也看到市場仍有亮點,那就是華為概念股,在各方面打壓下,華為頂住各種壓力,繼續研發,目前進入了研發結果的持續發布期,華為最近給我們帶來的機遇不僅僅只是芯片設計,在光刻機,算力、汽車、人工智能等不少方面都會有顛覆性變化,這種變化有可能會產生積極的板塊效應。
        展望未來,美國加息已經進入尾聲,國內經濟觸底反彈,中國人民銀行貨幣政策委員會重提加大逆周期調節,我們認為未來仍有降息或降準預期,政策對經濟、資本市場、房地產市場的呵護仍值得期待,特殊再融資債券重啟,化解地方政府債務也持續推進。國內技術進步明顯,特別是華為帶來的生態建設也可能帶來量變到質變的積累,給經濟帶來新的動力,也可能給資本市場注入新的動力。A股風險偏好的實質性改善可能還需要海外市場的配合,如果美國就業數據開始出現明確拐點,則美元指數有望趨勢性回落,緩解人民幣壓力,并為國內政策進一步騰挪提供了空間。另一方面,隨著政策的落地與效果的不斷積累,經濟數據如果有實質性上行趨勢,則傳統順周期板塊有望得到資金青睞,引領市場反彈。同時,關注華為在技術和產品上的突破與變革,為相關產業帶來增量空間。我們認為未來一段時間順周期行業及科技股有可能成為市場的熱點。
        END(凈值更新于9.28


        END
        【風險提示】
        政策落空風險,美國通脹繼續超預期上行風險。
        【特別聲明】
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