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        近期市場點評

        ?才智方 穩財民?

        東興基金市場點評(2023/09/11-2023/09/17)

        日期:2023-09-18



        東興基金官方訂閱號






        每日資訊

        Part1?A股周度表現
        上周A股繼續震蕩磨底,滬指橫盤震蕩,雙創跌幅較大。具體來看上證綜指上周上漲0.03%,而深證成指、滬深300、創業板指、科創50指數一周跌幅分別為-1.34%、-0.83%、-2.29%、-1.61%,兩市周度成交額3.6393萬億元,日均成交0.7279萬億元,日均成交額較上周縮量。上周北向資金繼續凈流出152.1元,流出金額較上周增加,日均流出30.4億元。上周申萬一級31行業11個行業錄得正收益,煤炭、醫藥生物、鋼鐵板塊領漲,計算機行業跌幅最大,一周下跌3.91%。

        Part2?大勢研判
        上周A股繼續震蕩磨底,雙創指數跌幅較大,創業板指數再創調整新低,一度跌破2000點,科創板指數接近新低。8月經濟數據出爐,經濟企穩改善的趨勢明顯。政策方面則繼續發力,上周迎來降準,央行呵護流動性環境的意圖明顯。但基本面數據的改善和“飽和式救助”政策均未明顯提振市場風險偏好,個股跌幅明顯,市場風險偏好維持冰點。背后原因,一方面由于美元指數在經濟數據超預期下維持強勢;另一方面,市場缺乏做多主線。往后看,A股風險偏好的實質性破冰仍需時間等待。一方面,關注海外貨幣政策的走向,如果美國就業數據開始出現明確拐點,則美元指數有望趨勢性回落,緩解人民幣壓力,并為國內政策進一步騰挪空間。另一方面,隨著政策的落地與效果的不斷積累,經濟數據如果有實質性上行趨勢,則傳統順周期板塊有望得到資金青睞,引領市場反彈。同時,關注華為在技術和產品上的突破與變革,為相關產業帶來增量空間。
        Part3 上周策略觀點
        核心觀點:內因改善,外部不確定性再起
        上周A股繼續震蕩磨底,避險情緒持續發酵下,紅利資產上漲,滬指窄幅震蕩,而存量資金博弈下,雙創指數跌幅較大,創業板指數再創調整新低,一度跌破2000點,科創板指數接近新低。8月經濟數據出爐,消費,工業增加值均全面回暖,結合前期PMI,出口和物價指數,經濟企穩改善的趨勢明顯。政策方面則繼續發力,上周迎來降準,央行呵護流動性環境的意圖明顯。但基本面數據的改善和“飽和式救助”政策均未明顯提振市場風險偏好,個股跌幅明顯,市場風險偏好維持冰點。背后原因,一方面由于美元指數在經濟數據超預期下維持強勢,人民幣雖然在政策呵護下有所企穩,但仍有壓力;另一方面,市場缺乏做多主線,經濟雖然企穩但尚未看到向上彈性,且產業層面并未出現高景氣度行業。
        上周8月經濟數據出爐,經濟數據整體表現好于預期。社會消費品零售總額同比增長4.6%,比上月加快2.1個百分點,且兩年復合增速達到5%,創3月份以來新高。全國規模以上工業增加值同比增長4.5%,比上月加快0.8個百分點,兩年復合增速達到4.35%,創今年4月份以來新高。制造業投資增速加快,基建投資維持較高水平,但地產投資累計增速從前7個月的-8.5%進一步回落至-8.8%,拖累固定資產投資增速。結合前期公布的PMI數據,物價指數、社融和出口數據,8月經濟有明顯企穩的趨勢。除地產投資以外,其他部門均有改善。因此宏觀經濟基本面邊際改善下,A股盈利有望好轉。政策層面,9月14日,人民銀行決定于9月15日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構),釋放央行維穩資金面的信號,穩定市場信心。自8月底以來,政策面持續發力,圍繞地產政策,化債政策,活躍資本市場以及流動性環境等多個方面發力,進行“飽和式救助”。但基本面數據的改善和“飽和式救助”政策均未明顯提振市場風險偏好,個股跌幅明顯,市場風險偏好維持冰點。
        市場風險偏好未能實質性改善的原因,首先是由于外圍環境。美國8月CPI同比3.7%,上月3.2%,核心CPI同比4.3%,上月4.7%,CPI上行幅度超出市場預期,但核心CPI延續回落,符合預期。此外,美國商務部公布數據顯示,8月美國零售銷售額環比增長0.6%,高于市場普遍預期。通脹的二次上行和居民部門的韌性使得市場預期美聯儲將在更長時間維持高利率環境,對科技成長板塊構成壓制。數據公布后,美元指數再度走高,人民幣雖然在央行控制離岸人民幣流動性環境下有所企穩,但在美國數據出現明顯拐點前,非美貨幣將繼續承壓。同時,歐盟委員會將啟動一項針對從中國進口的電動汽車的反補貼調查的事件引發新能源板塊繼續調整,拖累創業板指數。除了外圍的不確定性以外,A股市場缺乏做多主線也是風險偏好難以回升的重要原因。盡管經濟數據企穩改善,但在地產銷售數據未見實質性回升前,投資者并不看好經濟向上彈性,因此傳統順周期板塊估值難有明顯提升。而產業層面,前期市場反復追捧的TMT板塊在缺乏持續的行業催化劑以及基本面驗證下,持續調整。新能源板塊在產能擴張,需求回落的雙重壓力下,也繼續調整。A股當下缺乏高景氣行業來吸引資金入場,投資者做多情緒低落。
        往后看,A股風險偏好的實質性破冰仍需時間等待。一方面,關注海外貨幣政策的走向,如果美國就業數據開始出現明確拐點,則美元指數有望趨勢性回落,緩解人民幣壓力,并為國內政策進一步騰挪空間。另一方面,隨著政策的落地與效果的不斷積累,經濟數據如果有實質性上行趨勢,則傳統順周期板塊有望得到資金青睞,引領市場反彈。同時,關注華為在技術和產品上的突破與變革,為相關產業帶來增量空間。
        END(凈值更新于9.15

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        【風險提示】
        政策落空風險,美國通脹繼續超預期上行風險。
        【特別聲明】
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